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3、这样的价值分析报告我也是第一回看到。感谢投资界朋友看好。欢迎优秀的投资机构以合理的价格来投资我们，我们的财务顾问是华兴。别找我们，找华兴。我们的时间是用来伺候用户和做产品的。4、一年以来，我们每周定期向用户汇报经营情况。所以，我们和用户之间没有秘密。得到APP走到今天，就是用户参与和监督的结果。

与此同时，记者还了解到，在初期的净值化转型进程中，各大银行都发行了一些准净值化产品。准净值与净值化产品的本质差异在于估值方法和背后运作模式的不同。准净值化产品并非绝对按照产品的运作情况计算收益，银行会刚兑一部分，换言之，客户无需承担全部风险。

那么要到何时，制造业公司才开始恢复主动投资呢？我们预计最早要到2019年下半年才能看到，核心推动在于今年的减税降费效应的逐渐释放。减税政策实施后，一方面可以改善消费者需求，降低企业资金运用成本，提高投资预期回报率，从而促进企业投资；一方面可以改善企业基本面，资金流改善和信贷能力的提升能够降低企业投资难度，提高企业投资需求。在此前外发的专题报告《增值税减税：谁是受益者？后续会如何？》中，以里根政府减税为例，在减税降费政策实施约半年以后，也就是1983年开始美国非金融企业资本开支规模一路上行，连续六个季度环比上升、并在之后维持在5000万亿左右的高位，资本开支的增加带动固定投资、库存以及资产负债率的同步上升。

并且，公司以摩山保理100%股权作为质押标的。看起来有些晕？没事，风云君用大白话来跟大家说说这个交易结构：股权收益权相当于一个融资工具，公司现在急需一笔钱，把这个工具先卖给浙商资管，并且用摩山保理股权作为质押，公司到期还本付息，如果到期还不上钱，则摩山保理的股权归属浙商资管所有。

总体而言，我们判断市场会延续强分化的方向，该如何择券成为当前最为核心的问题。重点讨论三个方向。一是市场风格的变化早已出现，周末LPR机制的推出进一步兑现了市场流动性宽松的预期，映射至转债市场则钝化了部分低评级标的的信用风险。实际上从年初开始，我们的策略并不以评级论英雄，组合中重点关注的安井、千禾等标的评级并不高且表现强劲。核心逻辑来自于政策导向，降低实体经济融资成本是大势所需，相关机制持续落地，当前筛券标的的核心主导因素已经切换至行业格局与个券资质；二是alpha收益的兑现，在近期周报中我们反复强调市场风格已经由弱beta切换至alpha，市场表现也与此观点一致。而随着中报的陆续披露，在市场标的数量明显增多的背景下如何更深入更精细地择券将是中短期市场的核心方向，在盈利拐点来临前预计龙头标的更能受益于行业格局的重塑，同时我们再次建议在一些位于市场聚光灯之外的标的中寻找预期差；三是一级市场发行的加速，虽然网下申购的减少一定程度削弱了机构在打新市场的资金优势，但从当下市场的整体平均绝对价格出发参与打新依旧存在不小吸引力，需要注意的是目前处于待发状态的潜在供给规模明显偏小，量上未必能提供过多机会。

第一，提高小微企业贷款风险容忍度。小微金融服务主要的挑战在于商业可持续性，即以可负担的成本向小微企业提供适合的金融服务。不管是在国外还是在国内，小微金融高成本、高风险、低效益等现象都比较突出。从统计数据看，小微企业贷款不良率比大型企业高约2个百分点，这就是小微金融业务高风险的具体体现。《通知》提出，在目前小微企业信贷风险总体可控的前提下，将普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率3个百分点。此外，对部分风险水平偏高但正在积极化解处置的法人机构，不良率容忍度还可在上述的基础上适当放宽。这是监管部门首次明确提出小微企业贷款不良率容忍度的具体指标，给银行保险机构吃下了一颗定心丸。下一步，应尽快将相关政策落实到监管评级等方面。